春节影响数据波动,疫情影响经济增长——1月经济运行状况股票游资海通许昌解读

不念昔 不念昔 01月23日 15:44


近期新型冠状病毒疫情持续发酵,将对一季度经济运行带来影响。一季度经济增长可能放缓,受影响最大的可能是消费领域。受春节假期影响,生产淡季导致景气指数走低。春节假期错位也将导致进出口增速大幅下降。翘尾因素叠加春节需求,可能推动1月CPI上涨。


疫情状况影响一季度经济增长,消费领域受到的冲击较大。2019年12月以来,新型冠状病毒疫情持续发酵,疫情发展走势将影响2020年经济运行。参考2003年SARS疫情,可以分析出本次疫情对经济运行带来哪些影响。一季度经济增速可能放缓到6%以内,二季度之后有望回稳但存不确定性。一季度消费增速或将显著下降,旅游、住宿、餐饮、交通运输等相关消费领域受到较大冲击。对工业生产存在一定影响,但影响程度也许不如2003年。投资和进出口受到的影响相对较小,但随疫情状况可能出现波动。一季度物价上涨压力缓解,年内物价高点可能在二季度,全年走势仍将前高后低。短期内宏观政策基调可年线上的股票能保持不变,随着疫情发展需要提早调整,重点支持受疫情冲击的消费和生产行业,尽快促进消费扩张和生产恢复。


春节影响数据波动,疫情影响经济增长——1月经济运行状况解读


PMI季节性下降,仍保持扩张状态。1月以来重点企业粗钢产量略低于上个月,股票质押可以一直做吗日均粗钢和铁精粉产量在190万吨/日和39.1万吨/日。六大发电集团日均耗煤量环比下降,同比在-10%左右,降到负增长。全国煤炭价格指数走势平稳,基本保持153点。南华工业品指数小幅上升,近期在2300点以上,比去年同期高出230点,但涨幅收窄。高炉开工率平均值在66.7%左右,基本平稳。高频数据显示近期工业生产有所放缓,主要跟春节临近季节性减产有关。受此影响,制造业PMI可能出现季节性下降。工业企业利润增速加快,有助于促进企业经济预期改善。中美已经签署第一阶段经贸协议,对制造业景气度带来积极作用,初步判断制造业PMI保持在扩张水平。


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非制造业PMI下降,服务业和建筑业景气度都可能回落。1月与非制造业相关的先行指标整体下行,主要受到季节性因素影响。中国公路物流运价指数保持在略高于980点,同比涨幅下降到1.6%左右,零担重货指数和零担轻货指数涨幅都有所收窄。近期全国公路货运量增速保持平稳,公路客运量仍旧小幅下跌,铁路客运量涨幅有所收窄。1月服务业景气度有可能小幅下降。1月主要钢厂建筑钢材库存上升,近期在近300万吨左右,比12月末上升了近40万吨。一方面春节假期建筑业生产淡季钢材消耗量下降,另一方面预期改善带来产成品库存增长。房地产投资增速放缓影响建筑业景气度,近期基建投资预期增强将带动建筑业预期保持较好。上个月非制造业业务活动预期指数下降0.9个百分点到59.1%,预示着春节临近非制造业景气度可能下降。


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春节提前导致1月出口额大幅减少,出口同比跌幅较大。由于今年春节在1月份,而去年春节在2月份,春节错位将导致今年1月出口同比增速显著下降。美国制造业PMI持续下降到47%的低位;欧元区制造业PMI降到46%,投资信心指数和经济景气指数下降。1月以来波罗的海干散货指数(BDI)显著下降,从1090点降到750点左右,表明当前国际贸易市场季节性走弱。积极因素主要有摩根全球PMI指数上升,近两个月越南、马来西亚、中国台603387股票主营业务湾等国家和地区出口增长加快。中美双方就第一阶段经贸协议文本达成一致,未来出口预期改善。


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进口增速下降,贸易顺差收窄。与出口一样,同样受到春节假期错位的影响,1月至少减少了7个工作日。受国内猪肉供应压力的影响,当前正在加大肉类食品进口。中美达成第一阶段经贸协议,未来将大幅增加对美农产品进口。1月以来国际大宗商品价格指数略有上涨,在400点以上,但综合价格指数同比小幅下降。国际油价小幅上升,OPEC、布伦特原油价格在65美元/桶左右,WTI原油价接近60美元/桶,原油价格平均同比涨幅在12%左右,对进口增速起到抬升作用。进口大豆价格小幅下降,进口玉米价格保持平稳,进口铁矿石价格小幅上涨。往年春节期间月度进口量普遍环比减少300-400亿美元,预计今年1月进口仍将显著回落。


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翘尾因素叠加春节需求,CPI同比涨幅突破5%。受春节假期带动,往年1月食品、消费品、旅游等价格环比都呈季节性上涨。今年春节早于去年,在1月份对物价的拉动作用更为明显。1月份前两个星期,商务部公布的食用农产品价格明显上涨,总指数上升到148.02点,其中水果、蔬菜、蛋类价格上涨幅度都较大。近期猪肉批发价小幅上涨到47元/公斤以上,同比涨幅达到246%,涨幅再次扩大。牛肉、羊肉价格也随之上升,1月中旬分别为72.4、69.6元/公斤左右,同比分别上涨18%、15%左右,涨幅有所扩大。全国生猪存栏量以及能繁母猪存栏量都有所增加,其中生猪存栏量小幅上升到1.95亿头,能繁母猪存栏量回升到2千万头,将逐渐缓解生猪供需矛盾。整体来看,今年1月份食品价格大于去年同期,预计环比增长2.8%。1月前两周国内成品油价未做调整。春节需求旺季带动衣着、旅游、服务等非食品价格上涨,预计非食品价格涨幅小幅扩大到1.5%左右。我们测算出1月翘尾因素高达3.96%,对CPI同比将显著抬升。综合以上因素,春节需求旺季将推动CPI新涨价因素超过1%,再加上较高的翘尾因素,预计1月CPI同比涨幅突破5%。


春节影响数据波动,疫情影响经济增长——1月经济运行状况解读


PPI环比下降,同比跌幅基本与上月持平。受生产淡季生产方面的影响,生产资料价格整体明显回落。从1月流通领域主要生产资料价格来看,中有24%的产品价格上升,62%下降,14%基本持平。经过我们对流通中生产资料价格归类测算,非金属建材、有色金属、林产品价格小幅下降;化工产品、黑色金属、农业生产资料价格降幅较大。煤炭价格涨幅较大,农产品价格环比涨幅明显。石油天然气价格基本保持平稳。在1月下旬主要产品价格可能延续下降的假定下,按照我们模型测算,预计2020年1月PPI环比将明显走低,在-0.7%到-0.4%之间。去年1月PPI环比-0.6%,可能降幅与今年差不多,导致同比涨幅的变化不大。我们测算出1月PPI翘尾因素接近0,对PPI同比的影响不明显。综合判断,1月PPI环比可能下降,同比涨幅则变化不大


春节影响数据波动,疫情影响经济增长——1月经济运行状况解读


(详见交银金融研究中心月度经济运行评析研报)

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